這兩年，AI 幾乎把全球資本市場「點燃」。Google、Microsoft、Meta、Amazon 等科技巨頭，正在瘋狂砸錢蓋資料中心、買 AI 晶片，2025 年光是這幾家就準備花超過 3,500～3,800 億美元在 AI 相關資本支出上，規模直逼一整個國家的 GDP。
Google 內部甚至對員工放話：AI 服務能力必須「每六個月翻倍」，四到五年內整體規模要再放大 1000 倍，才追得上需求。
同一場會議裡，執行長 Sundar Pichai 又提醒：AI 投資確實有泡沫風險，但「投資不足」的風險更可怕，而且 2026 年會是競爭異常激烈的一年。
另一邊，輝達（NVIDIA）執行長黃仁勳一再飛來台灣，盯著台積電、鴻海與整個台灣供應鏈要產能、要封裝、要 AI 資料中心，還在 Computex 上喊出 AI 基礎設施市場未來可望達到「數兆美元」規模。
在這樣的背景下，台灣分析師郭哲榮看著 Google Gemini 的進步與股價飆漲，直接開嗆：「說 AI 是泡沫的，根本不懂 AI，泡沫都是假的！」他把這一波 AI 視為產業典範轉移，把自己定位成「最懂 AI 的分析師」，並且帶著投資人追 AI 伺服器、記憶體、ABF 載板與散熱族群。
什麼是泡沫經濟？
簡單說，「泡沫」就是資產價格脫離基本面：
- 價格持續被追捧、估值一路墊高
- 但獲利、現金流、實際需求跟不上
- 價格主要靠「期待」與「故事」撐著
等到市場發現「故事說太大」，資金撤出、估值修正，價格就像泡泡一樣啪的一聲破掉。
回頭看網路泡沫（Dot-com bubble）
2000 年前後的網路泡沫，是教科書級的例子：
- 投資人只要看到名字裡有「.com」就搶著買
- 很多公司沒明確的商業模式，卻被炒到天價
- 真正能賺錢的公司寥寥可數，最後多數股價腰斬再腰斬
泡沫爆掉後，網路並沒有消失，反而慢慢長成今天的 Google、Amazon、Netflix——技術是真的，只是太早被用太貴的價格買進。
AI 浪潮與歷史泡沫的相似之處
如果你仔細觀察，現在的 AI 浪潮，跟當年的網路泡沫有幾個高度相似點：
- 過度樂觀情緒：
CEO 只要在法說會上多講幾次「AI」，股價就容易被炒高。 - 資本瘋狂湧入：
四大科技巨頭今年 AI / 資料中心資本支出估計合計超過 3,500 億美元，而且 2026 年還要再加碼。Reuters - 估值快速膨脹：
AMD 預估未來 3～5 年整體營收年複合成長率超過 35%，資料中心與 AI 相關業務甚至預估要 60%～80% 的年成長，市場熱情直接把股價推到今年漲幅接近翻倍。AMD
這些數字看起來很漂亮，同時也像極了泡沫最熱的那幾年。
但 AI 跟過去泡沫也有關鍵差異：
- 實際落地速度更快：
GPT、Gemini、Claude 等工具，已經實際在寫程式、寫文案、做設計、客服、翻譯，甚至協助醫療判讀。這不是只存在白皮書裡的願景。 - 硬體與軟體同時賺錢：
NVIDIA、AMD、TSMC 等靠賣算力、賣晶片賺錢；
Microsoft、Google 靠雲端訂閱與 AI 服務收費；
跟當年很多還沒有營收的「.com」公司完全不同。 - 長期需求看起來更「結構性」：
AMD 與黃仁勳都在談「十年 AI 基礎設施建設週期」，預估資料中心 AI 晶片市場在 2030 年前可達 至少一兆美元，甚至有看三到四兆美元的預測。
所以，AI 有沒有泡沫？
從歷史角度看：資金與情緒絕對有泡沫成分；
但從技術與產業來看：它同時又是一場真實的結構性革命。
從 Reuters 與多家財經媒體統計來看：
| 公司 | 2025 年資本支出重點 | 粗略規模與變化（USD） |
|---|---|---|
| Alphabet | 資料中心 + AI 基建 | 預估 910–930 億，較原預估再上修 |
| Microsoft | 雲端 + AI 資料中心 | 單季就花約 349 億，全年再加碼 |
| Meta | AI + Reels +資料中心 | 全年資本支出預估上修至 700–720 億 |
| Amazon | 雲端 + 物流 + AI | 2025 年資本支出預估約 1,250 億 |
黃仁勳來台、AI 工廠、AI 資料中心與能源壓力
拉回台灣，我們可以看到幾條明顯的軸線：
- 台積電與先進製程
- 3nm 與未來 2nm 幾乎被 NVIDIA、AMD、Apple、雲端巨頭包到滿，TSMC 的產能擴充變成全球 AI 的瓶頸。中華日報英語網
- 鴻海與 AI 工廠 + 資料中心
- 鴻海與 NVIDIA 合作規劃 AI 資料中心，最終目標 100MW 用電，也計畫推動「AI 工廠」概念，把 AI 應用導入製造、電動車與機器人。Reuters
- 記憶體、ABF 載板與散熱
- 台股上被 AI 題材點名最兇的族群，幾乎都圍繞在「伺服器組裝」與「高階零組件」——這也是郭哲榮最愛強調的主軸之一。
對投資人來說，這代表：
- 台股的電子權值股，與全球 AI 週期高度綁在一起
- 一旦國際 AI 資本支出出現放緩跡象，台灣不可能置身事外
- 但反過來說，只要 AI 基建繼續擴張，台灣也很難被完全忽略
郭哲榮的觀點：AI 不是泡沫，而是產業大洗牌
從你提供的內容來看，他的核心想法大致可以整理成幾點：
- Gemini 等新一代 AI 能力太誇張，泡沫說完全不懂技術本質
- 能快速生成逼真圖片與影片
- 能根據不同程度（國小、國中）調整解題邏輯
- 能分析圖片內容並做推論
→ 在他眼中，這不是「講講故事」，而是直接改寫生產力的工具。
- 拿 MP3 顛覆 CD 的歷史類比 AI 顛覆舊產業
- 音樂產業一度被認為要被數位下載殺死，最後透過 Spotify 等串流模式重生
- 同樣地，AI 可能衝擊繪師、設計、文案等工作，但也會創造全新的商業模式
→ 舊模式會被打掉重練，但新產業鏈會長起來。
- 台股投資主軸：抓住 AI 供應鏈，而不是只看短期 EPS
- 他主張理解技術，比盯 EPS 更能掌握長線趨勢
- 因此他會鎖定記憶體、ABF 載板、AI 伺服器與散熱族群，認為這些是 AI 城市的「水電建商」。
這樣的觀點，強調的是：
AI 不是泡沫，而是產業重整；會倒的是沒跟上變化的公司，不是整個 AI。
但同一時間，也有分析師針對 AMD 提醒：
「這些 35%～80% 的成長目標，也可能撐到 AI 泡沫破掉那一天。」Investopedia
換句話說，技術是真的，故事也可能說太滿，價格一樣會修正。